Denní report - úterý 22.11.2011

22.11.2011 22:03

ČR: Burza pošeté v řadě dolů, je libo Erste s menší tržní kapitalizací nežli KB?, SRN: DAX nakonec znovu v červeném, USA: Americké akcie nakonec mírně oslabily

Pražská burza

Popis trhu

Pražská burza dnes zažila ztrátovou pozici pošesté v řadě. Index PX končil níže -1% na 846 bodech. Aktivita přitom nebyla nadprůměrná, spíše je na trhu vidět rezignace, nechuť kupovat a prodejci tak nemají příliš prostoru k manévrování. Největší objem registrovala Komerční banka (230 mil. Kč), její kurz přitom osciloval poblíž 3000 Kč (-0,5%). Oproti stabilnějšímu vývoji KB kontrastoval další výrazný propad Erste. Její cena se v závěru dokonce propadla hlouběji pod 300 Kč (-5%). Není bez zajímavosti, že Erste má nyní menší tržní kapitalizaci než Komerční banka!!! Neboli při srovnatelné velikosti České spořitelny a Komerční banky, je zbytek skupiny Erste zadarmo včetně rakouské části!!! A za co můžeme vděčit takovému vývoji? Německo se stále tváří, že není třeba zásadnějšího postupu proti destruktivnímu vývoji na evropských dluhových trzích. Jde o ignorantství, masochismus či promyšlení tlačení ke zdi zbytku Evropy? Na ostatních titulech vývoj tak dramatický nebyl. NWR odvrátilo úvodní pokles a zavíralo na 126 Kč (+1,25%). ČEZ se udržel v dohledu 740 Kč (+0,2%). V záporu zakončila mediální společnost CETV (-1,5%) a dokonce jindy defenzivní Philip Morris (-0,4%). Růst zaznamenaly Pegas (+1,4%) či Orco (+2,6%). Celkově index PX letos ztrácí již přes -30% a dnes zavíral na novém ročním minimu. Světlem na konci tunelu může být předchozích šest ztrátových dní, což zvýšilo pravděpodobnost růstové korekce během tohoto týdne. A důležité je rovněž intradenní minimum u 845 bodů z konce září.

Podnikové zprávy

Podle zprávy americké Komise pro cenné papíry (SEC) CEO společnosti KIT Digital Isaza Tuzman Kaleil prodal k 18.11. 677 tisíc akcií společnosti za cenu 10,46 USD (asi 197 Kč) za akcii, tedy zhruba 133 ml. Kč.

Rennaisance Capital zvýšila své doporučení pro Komerční banku (BAAKOMB) na „držet" z původního „prodat." Cílová cena byla snížena na 3282 Kč ze 3427 Kč. Důvodem pro změnu doporučení je pokles cen akcií, který předčil polské konkurenty. Akcie Komerční banky jen během posledního měsíce odepsaly víc než 15 %.

Goldman Sachs snižuje cílovou cenu pro NWR z 273,8 Kč na 183,7 Kč při doporučení „neutral/attractive".

Německo

Hlavní zprávy

Eurozóna:

Předběžná spotřebitelská důvěra za listopad se snížila na -20,4 b. (odhad -21,0 b.). Předchozí hodnota činí -19,9 b.

Očekávané události

9:30 Index nákupních manažerů v průmyslu (listopad - předběžný): odhad 48,5 b., předchozí 49,1 b.
9:30 Index nákupních manažerů ve službách (listopad - předběžný): odhad 50,0 b., předchozí 50,6 b.

Eurozóna

10:00 Index nákupních manažerů v průmyslu (listopad - předběžný): odhad 46,5 b., předchozí 47,1 b.
10:00 Index nákupních manažerů ve službách (listopad - předběžný): odhad 46,0 b., předchozí 46,4 b.
10:00 Index nákupních manažerů kompozitní (listopad - předběžný): odhad 46,1 b., předchozí 46,5 b.
11:00 Nové průmyslové objednávky (září): odhad -2,7 % (m/m očištěno) a 6,1 % (y/y bez očištění), předchozí 1,9 % a 6,2 %

Popis trhu

Německé akcie se v první polovině dnešní seance udržovaly v zelených číslech. Zprávy o slabším ekonomickém růstu ve Spojených státech a zejména prudce rostoucí výnosy španělských pokladničních poukázek je však v závěru obchodování poslali opačným směrem. Index DAX končí se ztrátou 1,2% na 5 537 bodech. Jednoznačně největší propad postihl Commerzbank (CBK -15,1%), která bude zřejmě potřebovat 5 mld. EUR na to, aby splnila kapitálové požadavky evropského bankovního regulátora. Prodávala se rovněž její větší sestra Deutsche Bank (DBK -3,3%) a Lufthansa (LHA -3,1%). Posílit naopak dokázaly akcie Linde (LIN +1,5%), RWE (RWE +1,4%) a Volkswagenu (VOW3 +1,0%).

Podnikové zprávy

Letecká společnost Lufthansa Cargo očekává v příštím roce růst na trhu letecké nákladní dopravy a to i přes zpomalování světové ekonomiky. Dle vedení společnosti má růst činit 3 %. V první polovině roku se počítá se stagnací, která má být však vykompenzována rychlejším růstem v druhém pololetí. Riziko odvětvové recese prý nehrozí.

Německá Commerzbank (CBK) bude zřejmě potřebovat 5 mld. EUR na to, aby splnila kapitálové požadavky evropského bankovního regulátora. Předchozí odhady založené na datech z druhého čtvrtletí počítaly pouze s 2,9 mld. EUR. Podzimní smršť na dluhopisových trzích však přiměla regulační orgány k vystupňování svých požadavků na kapitálové polštáře. Německé bance vedle toho nepomohla ani 700 mil. EUR čisté ztráty z třetího kvartálu. CEO společnosti Martin Blessing se zavázal k tomu, že jeho banka splní všechny kapitálové požadavky, aniž by musela znovu žádat o pomoc německou vládu, která v současnosti vlastní 25 % akcií. Bude tak muset rozšířit prodej svých rizikových aktiv a zároveň omezit úvěrování, které se nejvíce dotkne jejích tradičních klientů - malých a středních podniků. Omezené půjčky dopadnou i na jednotlivé německé státy a municipality.

Německá energetika E.ON (EOAN) zveřejnil konkrétní střednědobý plán snižování nákladů, který má firmě do roku 2015 ušetřit 9,5 mld. EUR. Jeho součástí je i propouštění, které se dotkne 9 až 11 tisíc zaměstnanců. Personální omezení výrazně dopadne na podpůrné služby, jako jsou například finance, personální oddělení, účetnictví a další, u kterých se počítá se propuštěním 30 až 40 % zaměstnanců.

USA

Hlavní zprávy

Anualizovaný růst HDP ve třetím čtvrtletí činil 2,0 % (odhad 2,5 %). Předchozí hodnota činí 2,5 %.

Deflátor HDP zůstal v souladu s odhady nezměněn na 2,5 %.

Osobní spotřeba se zvýšila o 2,3 % (odhad 2,4 %). V předchozím čtvrtletí vzrostla o 2,4 %.

Jádrový index výdajů na osobní spotřebu vzrostl o 2,0 % (odhad 2,1 %). Předchozí hodnota činí 2,1 %.

Index průmyslové aktivity richmondského FEDu se v listopadu zvýšil na 0 b. (odhad -2 b.). V předchozím měsíci byla zaznamenána hodnota -6 b.

Očekávané události

13:00 MBA Žádosti o hypotéky (k 18.listopadu): předchozí -10,0 %
14:30 Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (říjen): odhad -1,2 %, předchozí -0,8 %
14:30 Objednávky kapitálových statků (vyjma letadel a zbraní) (říjen): odhad -1,0 %, předchozí 2,4 %
14:30 Dodávky kapitálových statků (vyjma letadel a zbraní) (říjen): předchozí -0,9 %
14:30 Osobní příjmy (říjen): odhad 0,3 %, předchozí 0,1 %
14:30 Osobní výdaje (říjen): odhad 0,3 %, předchozí 0,6 %
14:30 Žádosti o podporu v nezaměstnanosti (k 19.listopadu): odhad 390 tis. a 3621 tis. (pokračující k 12.listopadu), předchozí 388 tis. a 3608 tis.
15:55 Spotřebitelská důvěry University of Michigan (listopad): odhad 64,5 b,. , předchozí 64,2 b.

Popis trhu

Americké akcie uzavřely dnešní seanci s mírnou ztrátou, když v druhé části obchodování převážila nad signály, že FED je ochoten k dalšímu uvolňování monetární politiky, zpráva o slabším růstu HDP. DJIA klesá o 0,5%, zatímco S&P 500 oslabuje o 0,4%. Nejlépe si vede kompozitní NASDAQ, který ztratil 0,1%. Z jednotlivých sektorů jsou nejúspěšnější developeři (+0,1%). Nedaří se naopak výrobcům polovodičů (-1,4%). Komodity s výjimkou pšenice (-1,0%) rostou: stříbro (+3,6%), zlato (+1,3%), měď (+0,6%) a ropa (+1,1%).

Podnikové zprávy

Raymond James snižuje své doporučení pro Intel (INTC) na „market perform" z původního „outperform."

V reakci na akvizici společnosti Pharmasset za 11 mld. USD přistoupily analytické společnosti k přehodnocení svých doporučení pro titul Gilead Sciences (GILD). BMO Capital Markets přistoupila ke zvýšení svého doporučení na „outperform" z původního „marketperform." Cíl byl zvýšen na 49 USD ze 40 USD.

Summer Street Research Partners naopak své doporučení snížili na „neutral" z „koupit."

Dle očekávání včera americká „Superkomise" oznámila neúspěch své mise snížit vládní výdaje o 1,2 bl. USD během následujících 10 let. Strany tak pravděpodobně nebudou schopny dodat dlouhodobé řešení do roku 2013, vzhledem k volbám do Kongesu a prezidentským volbám v příštím roce. Vzhledem k neúspěchu budou spuštěny v roce 2013 automatické škrty, které byly schváleny právě pro tento případ při navyšování limitu dluhu. Navíc k těmto škrtům byly v srpnu schváleny další škrty ve výši 1 bl. USD. Republikáni se však již ozvali, že se pokusí zrušit škrty ve vojenském sektoru, proti čemuž se zase ozval Obama s tím, že každý podobný pokus bude vetovat. Ratingová agentura Moody's potvrdila rating AAA s negativním výhledem, zatímco S&P potvrdila rating na AA+ (negativní výhled). Fitch se odvolal na svá slova ze srpna, kdy řekl, že neúspěch Komise by pravděpodobně vedl k negativnímu výhledu ratingu, a řekl, že určité závěry vyvodí koncem tohoto měsíce.

Společnost Hewlett-Packard včera po uzavření burzy uveřejnila hospodářské výsledky za čtvrtý kvartál i celý fiskální rok 2011. Nová CEO Meg Whitman následně snížila očekávání investorů, když chce nejprve společnost uvést zpět do rovnováhy. Tržby poklesly ve čtvrtém kvartále meziročně o 3,5 % na 32,264 mld. USD a mírně tak překonaly odhady 31,355 mld. USD. Čistý zisk po očištění o mimořádné položky poklesl téměř o polovinu na 2,351 mld. USD, respektive 1,17 USD na akcii (odhady 2,35 mld. USD a 1,137 USD na akcii). Čistý zisk však byl mnohem nižší, a to 239 ml. USD, respektive 12 centů na akciii, z důvodů jednorázových položek jako akvizice Palm, oprávky goodwillu či rozhodnutí o ukončení vývoje MacOS. Rozhodnutí o dalším osudu tohoto software bude učiněno v prosinci a oznámeno při prezentaci strategie v první polovině příštího roku.
Novým CEO se stala před dvěma měsíci po rozporuplném „vládnutí" Leo Apothekera Meg Whitman, někdejší CEO společnosti eBay. Investoři vzali tuto změnu jako pozitivní, povětšinou s tím, že jakýkoli CEO bude lepší než Apotheker. Na první své první telekonferenci však Meg Whitman investorům sdělila, že musí snížit své očekávání. Společnost musí rapidně navýšit náklady na výzkum a vývoj a omezit akvizice (jako například Autonomy za 10,3 mld. USD z tohoto roku, jehož integrace do společnosti je v plném proudu). První střípky plánu, z něhož další budou odhaleny v první polovině příštího roku, se tak týkají zaměření na vlastní výrobu a její inovace. Analytici se povětšinou shodují v tom, že v posledních letech společnost provázely příliš nízké investice do svých produktů. Meg Whitman pak dle svých slov chce snížit „drama", které společnost provázelo pod vedením předchozího CEO. Investice se pohybovaly ve čtvrtém kvartále na 2,6 % tržeb. Před sedmi lety to bylo přes 4 %.
Meg Whitman označila rok 2012 za „obtížný", když je poměrně pesimistická ohledně ekonomického výhledu dvou ze tří hlavních regionů, kde společnost operuje. Zisk za čtvrtý kvartál proto bude okolo 83 až 86 centů na akcii, po očištění o některé položky, zatímco analytici očekávali průměrně 1,11 USD za akcii. Zisk za fiskální rok 2012 pak bude „alespoň" 4 USD, zatímco konsensus ležel na 4,58 USD. Společnost čelila v posledním kvartále poklesu prodejů v produktech souvisejících s tiskem, stolními počítači i servery, když poptávku snížili jak spotřebitelé, tak společnosti. Podobně jako Dell, Hewlett-Packard nyní čelí nedostatku dodávek součástek z Thajska zasaženého povodněmi. Klesají navíc prodeje serverů používajících čipy Intelu Itanium, když společnost Oracle oznámila ukončení vývoje software pro tyto čipy. Hewlett-Packard se nyní s Oracle kvůli tomu soudí. Agentura Bloobmberg eviduje pro akcie společnosti 12 doporučení nákupního typu, 19 doporučení neutrálního typu a 6 doporučení prodejního typu. Průměrná cílová cena je 30,52 USD.

Americký výrobce zdravotnické techniky Medtronic (MDT) vykázal výsledky za druhé čtvrtletí fiskálního roku 2012, které překonaly očekávání investorské veřejnosti. Tržby oproti minulému roku vzrostly téměř o 6 % na 4,13 mld. USDa připravily tak investorům příjemné překvapení, protože trh očekával pouze 4,07 mld. USD. Čistý zisk (před zahrnutím mimořádných položek) se oproti tomu zvýšil zhruba o 1 % na 898 mil. USD (0,84 USD na akcii). Přes nižší tempo růstu však také předstihl analytické odhady, které v průměru počítaly s 872 mil. USD (0,82 USD na akcii). Podobně jako u mnoha dalších amerických společností stojí za pozitivními výsledky zahraniční poptávka, která u Medtronicu generuje 44 % tržeb a svým růstem v čele s rozvíjejícími se trhy vykompenzovala churavějící domácí trh. Výsledky tak potvrzují optimistický pohled analytiků, u kterých převažovala nákupní doporučení.

Americká automobilka General Motors (GM) hodlá urychlit restrukturalizaci své ztrátové značky Opel. Společnost se tímto způsobem snaží maximálně ozdravit své hospodaření a zároveň před veřejností ospravedlnit masivní vládní bail-out, který ji před dvěma lety zachránil před bankrotu. První krok se týkal personálních změn ve vedení německé společnosti. Ty dle analytiků znamenají příklon k agresivnějšímu řešení, které by mohlo obsahovat i změnu vyjednaných zaměstnaneckých kontraktů s odbory. Tento úmysl podporují i hospodářské výsledky Opelu, který v tomto roce zřejmě nedosáhne vyrovnaného hospodářského výsledku, se kterým GM původně počítal.

Miloslav Veselý
Fio banka, a.s.
Prohlášení