NWR: dohoda na pozastavení testování kovenantů včetně udělení souhlasu k prodeji koksovny

10.10.2013 10:05, BAANWRUK

Těžební společnost NWR ve svém včerejším večerním prohlášení oznámila, že se s věřiteli revolvingového úvěru RCF (který ale v současnosti není čerpán) dohodla na pozastavení testování finančních kovenantů a na úpravách jeho podmínek. NWR má k dispozici tento revolvingový úvěr (úvěrový rámec) do 7. února 2014 a právě až do této doby nebudou finanční kovenanty testovány, což hodnotíme pozitivně.

Na druhou stranu byly zveřejněny další podmínky, které říkají, že pokud bude chtít NWR po zbývající období platnosti RCF čerpat tento úvěr, pak poměr čistého dluhu k EBITDA nesmí přesáhnout hodnotu 5, dále jsou stanovena omezení výplat dividendy, omezení vzniku dalších seniorních dluhových nástrojů a rovněž jsou stanoveny přísnější povinnosti týkající se finančního výkaznictví. Zejména vzhledem ke stanovenému poměru čistý dluh/EBITDA se domníváme, že po zbývající období platnosti úvěru RCF, bude pro NWR obtížné se dostat k čerpání tohoto úvěru. Z letošního vývoje EBITDA je totiž podle našeho názoru zřejmé, že NWR po zbytek platnosti úvěru nebude schopno splnit výše uvedenou podmínku týkající se poměru čistý dluh/EBITDA. Na druhou stranu se domníváme, že NWR v následujících měsících nebude potřebovat čerpat tento revolvingový úvěr, jelikož se v posledních měsících, díky prosazování úsporných a optimalizačních opatření, podařilo zmírnit pokles hotovosti.

Zastabilizovat hotovostní pozici do následujících měsíců výrazně napomůže rovněž prodej koksovny OKK do rukou Metalimexu za celkovou částku 95 mil. EUR. K samotné realizaci prodeje by mělo dojít v průběhu 4Q 2013. Podle včerejší oznámené zprávy byla splněna jedna ze stěžejních podmínek uskutečnění prodeje, a to, že věřitelé revolvingového úvěru udělili souhlas k realizaci tohoto prodeje. Mezi další podmínky ještě patří souhlas akcionářů NWR na valné hromadě a povolení příslušných orgánů na ochranu hospodářské soutěže. Nepředpokládáme nesplnění těchto dalších podmínek a očekáváme tak, že prodej koksovny bude realizován do konce letošního roku.

Výše uvedenou zprávu o pozastavení testování finančních kovenantů včetně souhlasu věřitelů s prodejem koksovny hodnotíme mírně pozitivně. Je však důležité zmínit, že ohledně testování finančních kovenantů bude podle našeho názoru důležitější, do jaké míry se NWR dohodne s věřiteli dlouhodobého úvěru ECA. Předpokládáme dohodu na dalším zmírnění či pozastavení testování finančních kovenantů ohledně tohoto úvěru, jehož nesplacená část ke konci 2Q 2013 činila 69,3 mil. EUR.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.