Denní report - čtvrtek 21.11.2013

21.11.2013 22:15

ČR: Burza potřetí mírně dolů, tentokrát pod taktovkou KB, SRN: Německé akcie smazaly ranní ztráty, USA: Americké trhy po třech dnech poklesů znovu rostly, DOW Jones pokořil 16 000 bodů

Pražská burza

Popis trhu

Pražská burza ve čtvrtek potřetí za sebou mírně ztrácela. Index PX zakončil níže -0,2% na 1012 bodech. O pokles se postarala především Komerční banka, jejíž akcie propadly -2,6% na 4466 Kč. KB byla současně nejvíce obchodovaným titulem (240 mil. Kč). Erste naopak profitovala ze zvýšeného doporučení od DB a její akcie se obchodovaly nad 685 Kč (+1,6%). Mírnou ztrátu registroval ČEZ s obchody nedaleko 555 Kč (-0,5%). O něco hůře dopadla těžební NWR (-1,5%). Telefonica 02 zůstala pod metou 300 Kč (-0,5%). Podobný pohyb předvedlo jindy volatilní CETV (-0,5%). Výsledky za 3Q zveřejnila společnost Pegas. Firma nedosáhla očekávání analytiků a navíc snížila výhled do konce roku. Akcie reagovaly nejprve oslabením k 575 Kč, ale v závěru se vrátily zpět nad 580 Kč. Při objemu cca 3,5 mil. Kč však nelze o obchodování v pravém smyslu slova příliš mluvit. Titul je málo likvidní a když někteří analytici ihned hovoří o příležitosti k nákupu, akcie se rychle vrací. Těžko říci k jakým závěrům budou postupně docházet větší dlouhodobí investoři. Je dobré si připomenout, že akcie Pegasu jsou meziročně výše +30% (vč.dividendy) a na druhou stranu firma za 9 měsíců tohoto roku „dosáhla" -3,2% poklesu ukazatele EBITDA, na provozním zisku se zhoršila -6,1%, na čistém o -49% při růstu tržeb +4,2%. Bez zajímavosti není ani několikaletý pokles marže, ale sentiment na trzích a malý výběr titulů na pražské burze zatím přeje víře v pokračování růstového příběhu jménem Pegas.

Podnikové zprávy

Pegas Nonwovens

Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens dnes před otevřením trhu oznámil své hospodářské výsledky za 3Q 2013, resp. 9M 2013. Společnost představila za třetí letošní čtvrtletí na všech úrovních hospodaření slabší výsledky hospodaření než jsme očekávali (tržní konsensus tentokrát nebyl k dispozici). V důsledku slabších výsledků za 3Q 2013 Pegas přistoupil ke snížení výhledu letošního EBITDA zisku, když původně předpokládal meziroční růst na spodní hranici stanoveného rozpětí 5 - 15 % a nyní očekává EBITDA v rozmezí 37 až 39 mil. EUR (v roce 2012 EBITDA činila 38,1 mil. EUR). Výsledky za 3Q 2013 včetně sníženého výhledu EBITDA zisku hodnotíme negativně.

https://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/1-komentare/cz/139319_Pegas_vysledky_hospodareni_3Q_2013_rozsireny_komentarx.pdf

Erste

Deutsche Bank zvyšuje doporučení pro Erste na koupit z držet.

Německo

Hlavní zprávy

Eurozóna

Nezávislý poskytovatel obchodních průzkumů Markit Economics dnes zveřejnil PMI indikátory založené na údajích od nákupních manažerů ze zhruba 3000 podniků v osmi zemích eurozóny, které tvoří přibližně 92 % průmyslové aktivity měnové unie.

Kompozitní PMI za eurozónu dle předběžných údajů za listopad klesá na 51,5 b. z 51,9 b. Index stáhla dolů menší aktivita ve službách, kde se PMI snížil na 50,9 b. z 51,6 b. Průmyslový index nákupních manažerů se posunul mírně výš na 51,5 b. z 51,3 b. Nové objednávky rostly hlavně díky exportních průmyslovým zakázkám. Ve službách nové objednávky klesly druhý měsíc po sobě. Problémem zůstává nadále situace na pracovním trhu. Subindex zaměstnanosti se opět zhoršil. Subindex vstupních nákladů rostl nejrychlejším tempem od září minulého roku, subindex výstupních cen naopak pokračoval v poklesu a to kvůli nižším cenám služeb.

PMI v Německu se opět vylepšil a dostal se na nejvyšší úrovně za posledních téměř dva a půl roku. Kompozitní PMI vzrostl na 54,3 b. z 53,2 b. V Německu došlo ke zlepšení v průmyslu i ve službách. Solidní růstové momentum by se alespoň v Německu mělo udržet i do dalších měsíců. Německý PMI signalizuje růst HDP ve 4Q o 0,5 %.

Kompozitní PMI ve Francii klesl na 48,5 b. z říjnových 50,5 b. Francie zpomalila jak v průmyslu tak ve službách. Listopadový PMI podtrhuje podtrhuje křehkost ekonomického oživení. Ačkoli čísla jsou stále nad úrovněmi, kde byly na začátku roku, zvyšuje se riziko, že by se Francie mohla vrátit ve čtvrtém kvartálu do recese.

Pokles PMI druhý měsíc po sobě ukazuje, že rohodnutí ECB snížit sazby na rekordní minimum bylo dle Markit Economics správné.

Očekávané události

08:00 HDP za 3Q (sezónně očištěno) (q-q) (3Q - konečný): odhady: 0.3%, předchozí: 0.3%
08:00 HDP (očištěno o počet pracovních dní) (r-r) (3Q - konečný): odhady: 0.6%, předchozí: 0.6%
10:00 Index IFO podnikatelského klimatu (listopad): odhady: 107.7, předchozí: 107.4
10:00 Index IFO hodnocení současných podmínek (listopad): odhady: 111.5, předchozí: 111.3
10:00 Ifo index očekávání (listopad): odhady: 104.0, předchozí: 103.6

Popis trhu

Závěrečný gong zastihl index DAX na 9 202 bodech (-0,00%). Nedařilo se hlavně ocelářskému ThyssenKruppu (TKA -2,0%), výrobci hnojiv K+S (SDF -1,8%) a pojišťovně Allianz (ALV -1,4%). První z jmenovaných společností dostalo pod tlak prodejní doporučení pro konkurenční Salzgitter od MainFirst Bank, zatímco poslední z nich doplatila na snížené doporučení od Citigroup. Radovat se naopak mohou akcionáři Commerzbank (CBK +3,5%) a energetických společností (RWE +2,8%, EOAN +1,6%).

Podnikové zprávy

TradeFio - Nákup 340ks akcií Dialog Semiconductor (DLG)

Od výsledků akcie výrobce polovodičů oslabily o přes 10%. Domníváme se tedy, že titul opět nabízí atraktivní vstup.

K dnešnímu dni navyšujeme naší pozici v akciích německého výrobce power management čipů (PMIC), Dialog Semiconductor (DLG), o 340ks za cenu 12,85 EUR. Titul od zveřejnění výsledků za 3Q oslabil z úrovní u 14,50 EUR, což představuje více jak 10% pokles. Přitom samotné výsledky dle našeho názoru nedopadly tak, aby takovýto pokles ospravedlňovaly. Společnost dokázala ve 3Q zvýšit tržby meziročně o 25% na $219,5m (vs. odhad $222,2m). Marže naopak vzrostla o 180bb na 40%, o což se přičinila pozitivně i nová akvizice iWatt. Díky tomu upravený zisk na úrovni EBIT vzrostl meziročně o 47% na $32,2m (vs. odhad $24,5m). Naproti tomu společnost mírně snížila výhled pro 4Q na úrovni tržeb na $270-$295m (vs. očekávání $309,4m, tedy 9% pod středem odhadu). Firma však očekává, že hrubá marže se bude nadále zlepšovat jak na mezikvartální, tak i meziroční bázi.

Naše teze se opírá o fakt, že firma nadále pokračuje v diverzifikaci své zákaznické základny směrem od Applu, což dokázují i nové dohody se Samsungem na dodání čipů Dialogu do dalších telefonů jihokorejské firmy, tak i nově oznámená spolupráce s tchajwanskou společností Richtek Technology, kdy budou obě společnosti vyvíjet PMIC pro čínský trh. Právě obavy z přílišné závislosti na Applu byly příčinou toho, že se společnost v 1. polovině roku obchodovala s diskontem vůči konkurenci. Přes tyto snahy o diverzifikaci však bude Apple nadále v nejbližší době klíčovým zákazníkem firmy. To však rozhodně není na škodu s ohledem na to, jak pozitivně byly poslední výrobky firmy (nové telefony iPhone, tablety iPad Air a iPad mini) přijaty mezi spotřebiteli.

Z tohoto pohledu tedy očekáváme, že krátkodobá férová cena by se měla pohybovat spíše mezi 14,5-15,5 EUR, přičemž dolní hranici stanovujeme jako první cíl pro realizaci nově dokupované pozice. S ohledem na tento potenciál bychom zvažovali případné zavření pozice pod hranicí 12 EUR.

USA

Hlavní zprávy

Předběžný index nákupních manažerů za listopad roste na 54,3 b. z 51,8 b. Čekal se růst jen na 52,3 b.

Index výrobních cen (PPI) v říjnu meziměsíčně klesl o 0,2 %. V meziročním srovnání produkční ceny vzrostly o 0,3 %. Jádrový PPI meziměsíčně roste o 0,2 %, meziročně o 1,4 %.

Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti klesly v minulém týdnu o 21 tis. na 323 tis. Analytici čekali pokles jen na 334 tis. Na pokles žádostí v minulém týdnu by mohl mít vliv státní svátek Veteran´s Day. Předchozích 339 tis. bylo revidováno na 344 tis. Pokračující žádosti vzrostly v předcházejícím týdnu o 66 tis. na sezónně očištěných 2,88 milionů.

Očekávané události

16:00 Nové pracovní pozice JOLTs (září): odhady: 3840, předchozí: 3883
17:00 Index výrobní aktivity kansaského FEDu (listopad): odhady: 6, předchozí: 6

Popis trhu

Zámořské akciové trhy dnes umazaly více než polovinu ztrát, které utrpěly v posledních třech obchodních dnech. Katalyzátorem dnešního růstového apetitu byla dobrá makrodata z trhu práce.

Index Dow Jones 30 největších amerických společností se díky rally v závěru obchodního dnes vůbec poprvé ve své historii podíval nad metu 16 000 bodů.

Silně dnes rostla ropa (CL +1,89%). Naopak zlato opět klesalo (GC -1,28%).

Podnikové zprávy

Lukáš Brodníček
Fio banka, a.s.
Prohlášení