Gevorkyan se chystá na pražskou burzu: Představení a informace o IPO

6.6.2022 13:33, BAAGEVOR

Představení slovenské společnosti GEVORKYAN, a.s., která se zabývá práškovou metalurgií a aktuálně vstupuje na trh START Burzy cenných papírů Praha.

Gevorkyan je slovenská společnost zabývající se vývojem a výrobou kovových součástek pomocí práškové metalurgie, která byla založena v roce 1996 podnikatelem arménského původu Arturem Gevorkyanem.

Podnikání společnosti

Společnost se zabývá výzkumem, vývojem a výrobou kovových součástek pomocí čtyř technologií: sinter práškové metalurgie (PM, při které je kovový prášek slisován do požadovaného tvaru a poté spečen), vstřikování kovových prášků (MIM, při které je roztavená směs kovu a plastu vstříknuta do formy), izostatického lisování za tepla (HIP, kdy je materiál stlačován za vysoké teploty a tlaku, díky čemuž dosahuje kvalitativních parametrů např. pro kosmický průmysl) a aditivní výroby (3D tisk).

Zleva: 1) Lis na produkci kovových komponent, 2) drobné součástky vzniklé vstříknuté směsí kovu a plastu, 3) společnost ve výrobě i kontrole kvality využívá řady robotických ramen

Gevorkyan je jediná společnost, která tyto čtyři technologie sdružuje v jednom závodu – ve Vlkanové na Slovensku. Společnost také plánuje otevřít vývojové centrum ve Vídni.

Výhodou práškové metalurgie je, že při produkci součástek téměř nevzniká odpad a produkce je až o 70 % levnější oproti tradičnímu slévárenství.

Produkty společnosti nachází uplatnění v řadě odvětví po celém světě, jak ukazují grafy níže. Strategií společnosti je, aby žádné odvětví nepřesahovalo třetinu tržeb.

Příklady výrobků společnosti Gevorkyan

Mezi zákazníky společnosti patří široké spektrum společností – Siemens, Česká zbrojovka, koncern Volkswagen, Makita, Yves Saint Laurent a řada dalších.

Rozdělení tržeb společnosti Gevorkyan za rok 2021 dle geografie, technologie a odvětví (zdroj: Gevorkyan)

„Jsme vývojovým dodavatelem pro většinu našich zákazníků. Cílem našich specialistů je společně s vývojáři zákazníka najít cestu, jak minimalizovat náklady na náš výrobek a na celkovou sestavu, třeba převodovku,“ vysvětluje zakladatel společnosti Artur Gevorkyan.

Zakladatel Artur Gevorkyan v závodu společnosti

„…přibližně polovina výrobků je výsledkem vlastního vývoje a konkurenční společnosti nemají přístup k technickému know-how Emitenta, zbývající část výrobků se dá kopírovat (ačkoliv by to trvalo přibližně jeden až dva roky ve vztahu ke každému výrobku),“ uvádí společnost v prospektu.

Z celkového počtu 149 zaměstnanců jich má 30 % vysokou školu a 10 % jich pracuje ve výzkumu a vývoji. Ještě v roce 2019 měla společnost 164 pracovníků a jejich pokles při rostoucích tržbách jde na vrub investic do robotizace.

Inženýři společnosti ve spolupráci se zákazníky ročně vyvinou více než 150 nových výrobků, v portfoliu společnosti se nachází přes 2 tis. součástek a měsíčně společnost vyrobí více než 5 mil. kusů.

Společnost disponuje certifikáty ISO a IATF a v minulosti obdržela řadu ocenění.

Hospodaření společnosti a výhled do dalších let

Mezi roky 2010 až 2021 se společnosti podařilo navýšit tržby z 4,7 mil. EUR na téměř 54 mil. EUR. Hrubý provozní zisk EBITDA v roce 2021 činil 15,8 mil. EUR a čistý zisk téměř 2,3 mil. EUR.

Historický vývoj tržeb (červená, v mil. EUR), hrubého provozního zisku EBITDA (šedá, v mil. EUR) a EBITDA marže (žlutá, pravá osa) společnosti Gevorkyan (zdroj: BHS)

V roce 2021 společnost čelila přibližně 20% nárůstu cen materiálů a energií, ovšem díky silné pozici (společnost je u většiny zákazníků jediným dodavatelem konkrétních výrobků) a otevřeným kalkulacím byla schopna tento nárůst přenést na své zákazníky.

Zároveň v roce 2021 ještě před dramatickým nárůstem cen zafixovala cenu energií na další dva roky a realizovala projekt dusíkového generátoru. Aktuálně dokončuje generátor vodíku a v následujících letech plánuje také vybudovat vlastní fotovoltaickou elektrárnu, aby snížila závislost na externích dodavatelích.

Do roku 2026 společnost počítá s růstem tržeb na 114,7 mil. EUR, hrubého provozního zisku EBITDA na 36,9 mil. EUR a čistého zisku na 15,5 mil. EUR.

Výhled společnosti Gevorkyan do dalších let, tržby (modrá, tis. EUR), EBITDA (zelená, tis. EUR) a EBITDA marže (zelená, pravá osa), (zdroj: Gevorkyan, zpracování vlastní)

Růst tržeb v letech 2023 a 2024 je daný především rozšířením výrobních kapacit, v letech 2025 a 2026 tempo zpomaluje s naplněním výrobních kapacit, i když společnost bude zvažovat jejich další skokové rozšíření.

Společnost očekává růst hrubé provozní marže v roce 2022 díky možnosti výběru ziskovějších zakázek, v dalších letech očekává pokles této marže vlivem rozšíření výrobních kapacit.

„Vidím teď tolik projektů a roky a roky práce před námi a brzdí mě jedna jediná věc: nestíhám s kapacitami. Týdně k tomu máme dvě porady – koho upřednostnit a jak to vyřešit. A to trvá už roky,“ říká Artur Gevorkyan.

Společnost má již dnes podepsané dlouhodobé zakázky napříč sektory (viz přehled v prospektu) na další roky, které tvoří většinu plánovaných tržeb v nadcházejících letech.

Plán tržeb (světle růžová) a podepsané zakázky (červená) společnosti Gevorkyan do roku 2026 (zdroj: Gevorkyan)

V dlouhodobém horizontu by společnost chtěla dosáhnout ročních tržeb 300 až 400 mil. EUR.

V prvním čtvrtletí 2022 společnost dosáhla tržeb 14,7 mil. EUR a hrubého provozního zisku EBITDA 4,8 mil. EUR, což je meziročně o 17,1 %, respektive 17,4 % více.

Dividendová politika

Společnost v nejbližších letech počítá s reinvestováním zisků a výplatu dividend neplánuje.

Struktura akcionářů

Společnost má tři vlastníky – zakladatele Artura Gevorkyana a fondy BHS PE Fund a Jeremie Co-Investment Fund, jejichž podíly před a po IPO zachycuje tabulka níže. Podíl volně obchodovaných akcií, tzv. free-float, by po IPO mohl činit až 20,33 %.

Akcionářská struktura společnosti Gevorkyan před a po IPO
Akcionář	Počet akcií (před IPO)	Podíl (před IPO)	Počet akcií (po IPO)	Podíl (po IPO)
A. Gevorkyan	12 949 758	93 %	12 789 622	75,6 %
BHS PE	487 357	3,5 %	348 112	2,1 %
Jeremie	487 357	3,5 %	348 112	2,1 %
Ostatní	0	0 %	3 441 200	20,3 %
Celkem	13 924 472	100 %	16 927 046	100 %

 

Parametry úpisu

Společnost měla před úpisem emitováno 13 924 472 akcií. V rámci úpisu plánuje emitovat až 3 002 574 nových akcií a stávající akcionáři nabídnou až 438 626 existujících akcií.

Velikost obchodované jednotky, tzv. lotu, byla určena na 100 kusů. Rozmezí na 248-302 Kč. Objem minimální investice v rámci IPO tak činí 24,8 až 30,2 tis. Kč. Zařazení akcií Gevorkyan se plánuje také na RM-SYSTÉM, kde by se akcie obchodovaly po jednom kusu.

Emisi byl přidělen ISIN „SK1000025322“ a v systému e-Broker ji po úpisu naleznete pod tickerem BAAGEVOR.

Využití prostředků z IPO

Společnost očekává, že čistý výnos z nabídky by mohl dosáhnout až 35 mil. EUR a bude využit v následujícím pořadí: Na investice do rozvoje společnosti by mělo směřovat až 19,88 mil. EUR (např. na nové lisy spolu s robotizací a automatizací, podrobný přehled v prospektu), na snížení dluhu 10,12 mil. EUR a zbylých 5 mil. EUR bude prodej stávajících akcionářů. Společnost v rámci rozvojových plánů také plánuje rozšíření závodu na přilehlé pozemky.

Pohled analytika

„Gevorykan je úspěšná rodinná společnost zabývající se práškovou metalurgií. Společnost intenzivně investuje do svého rozvoje a nové produkty vyvíjí ve spolupráci se zákazníky. Již dnes má podepsané dlouhodobé zakázky na téměř 70 % tržeb za rok 2026, a tak její růstový plán považuji za realistický. Společnost je ve středu pásma oceněna při 11,8násobku EV/EBITDA 2022, což s ohledem na plánovaný růst považuji za atraktivní ocenění,“ říká Jan Tománek, analytik Fio banky.

„Předností společnosti je její velmi silná firemní kultura – zakladatel společnosti, Artur Gevorkyan, staví na odkazu Tomáše Bati a řídí společnost tak, aby omezil rizika, které by společnost mohly ohrozit. To se projevuje na široké diverzifikaci tržeb z hlediska zemí, technologií i odvětví nebo na zajištění materiálových zásob dvěma náhradními dodavateli,“ dodává Tománek.

Pro zájemce o úpis akcií Gevorkyan

Pokyny pro úpis akcií lze zadávat elektronicky prostřednictvím platformy e-Broker, osobně na kterékoliv pobočce Fio banky či telefonicky prostřednictvím Dealingu na telefonu 224 346 493 v době 9:00 - 17:30.

Zájemci o úpis prostřednictvím telefonu potřebují mít aktuální telefonické heslo a vyplněný investiční dotazník.

Fio banka pokyny k úpisu přijímá do 14. 6 2022.

Kniha objednávek by měla být zveřejněna 8. 6. 2022 v 10:00 na stránkách pražské burzy.

Předpokládaný termín přijetí k obchodování je 1. 7. 2022.

Trh START

Trh START je nový segment Burzy cenných papírů Praha, který se zaměřuje na malé a střední podniky a k jehož spuštění došlo v květnu 2018. Primární úpisy probíhají několikrát ročně a s akciemi se obchoduje v každodenních aukcích po lotech. Podrobné informace o fungování trhu START naleznete v našem průvodci.

Zatím na něj vstoupily společnosti  AtomTrace, eMan, Fillamentum, Fixed.Zone, Karo Invest, Pilulka, Prabos plus, Primoco a UDI Group . S akciemi společností eMan, Fixed.Zone Pilulka, Prabos a Karo se začalo bez omezení celodenně obchodovat také na trhu burzy RM-SYSTÉM. Zařazení akcií na RM-SYSTÉM se plánuje také u společnosti Gevorkyan.

V úterý by měl také začít úpis akcií výrobce klik M&T 1997, o kterém jsme naposledy informovali zde. Podrobné informace o společnosti M&T 1997 a úpisu přineseme.

Další zdroje informací

Další informace naleznete v českém nebo slovenském prospektu emise, prezentaci pro investory, nebo obecně na stránkách Gevorkyanu pro investory a představení společnosti na stránkách BCPP.

Zdroj: Gevorkyan, BH Securities, Versute Investments

Jan Tománek, Fio banka, a.s.