Vydáváme novou analýzu na akcie MONETA Money Bank s cílovou cenou 117 Kč a doporučením "koupit"
Investiční doporučení: Aktualizujeme cílovou cenu na akcie MONETA Money Bank, která byla doposud v revizi, na 117 Kč za akcii s doporučením Koupit. V porovnání s bankami ve středoevropském regionu se akcie Monety obchodují s prémií k valuačním násobkům. V rámci P/E pro rok 2022 Moneta dosahuje 10,3x vs. 8,1x za skupinu bank a ukazatel P/BV představuje je ve výši 1,5x vs 0,9x za skupinu bank. Při srovnání Monety s indexem EuroStoxx 600 Banks dostáváme ještě větší prémii pro akcie Monety, když P/E je 8,0x a P/BV 0,6x. Vzhledem k nadprůměrné rentabilitě vlastního kapitálu a očekávanému solidnímu dividendovému výnosu shledáváme prémii ceny akcií Monety za odůvodnitelnou.
Hospodaření společnosti: Ústup koronavirové krize a zlepšující se makroekonomické podmínky představují velmi solidní podporu pro finanční výkonnost bankovního sektoru. Úvěrová portfolia prokázala svoji odolnost vůči krizi, a nejen Moneta má natvořeny výrazné opravné položky, které se budou postupně rozpouštět do zisku. Druhou podporou ziskovosti jsou úrokové sazby, které se výrazně zvedly díky ČNB. Ta postupně zvyšovala 2týdenní repo sazbu z 0,25 % v první polovině roku 2021 až na 4,50 % v úvodu letošního roku. Sazby jsou nyní nejvýše od roku 2002. Výsledkem obou výše uvedených faktorů by měla být rostoucí ziskovost Monety, i když úvěrové portfolio neporoste takovým tempem jako v minulých letech kvůli výrazně vyšším úrokovým sazbám.
Akviziční aktivita: Aktuálně nejvíce řešeným tématem ohledně Monety je chystaná akvizice skupiny Air Bank (tj. Air Bank + český a slovenský Home Credit + Zonky). Po vytvoření prospektu k navýšení kapitálu bude probíhat schvalování transakce ze strany regulatorních úřadů. Následně v květnu a červnu proběhne dvoukolový úpis nových akcií s předpokládaným dokončením transakce v červenci, případně říjnu letošního roku. Dle nás tato transakce představuje pro Monetu příležitost k dalšímu rozvoji, rozšíření klientské základny a zvětšení tržního podílu. Otázkou je případná povinná nabídka převzetí Monety ze strany PPF, zda k ní vůbec dojde a pokud ano, tak jak bude využita investory. Pokud by v době nabídky byla tržní cena akcií vyšší než nabídková cena převzetí, dá se očekávat ne příliš valný zájem.
Jiří Kostka
Fio banka, a.s.
Prohlášení
