Erste - dobrý rok 2007

29.2.2008 11:42, BAAERBAG

Erste - dobrý rok 2007

Rakouská Erste Bank v závěru roku dosáhla rekordního kvartálního výsledku, když čistý zisk dosáhl 336,8 mil EUR, čím mírně překonal průměrné očekávání ve výši 330 mil EUR. Za celý rok banka dosáhla čistého zisku po odečtení minoritních podílů 1,174 mld EUR a došlo tak k nárůstu o 26% z loňské hodnoty 932 mil EUR. Vedení se tak podařilo překonat ambiciózní ziskový cíl růstu čistého zisku alespoň o 25%. Celkový výsledek rovněž lehce překonal průměrný odhad nastavený na 1,168 mld EUR. Došlo k potvrzení pozitivního výhledu pro následující období. Čistý zisky by měl vzrůst v letošním roce minimálně o 20%, v roce 2009 minimálně o 25%.

Čistý úrokový výnos oproti roku 2006 vzrostl o silných 23,7% na 3,95 mld EUR. Za nárůstem stála kromě konsolidace BCR silná poptávka po úvěrech v regionu CEE a růst úrokových sazeb. Čistá úroková marže vzrostla z 2,31% na 2,49%. Nárůst jde hlavně na vrub integraci rumunské BCR, když marže v Rakousku zůstaly na úrovní 1,6% a marže v regionu CEE vzrostly na 4,1% z 3,8%. Poslední kvartál přispěl k celkové hodnotě úrokového výnosu částkou 1,1 mld EUR. V této částce je zahrnut jednorázový vliv úroku související s nezaplacenými úvěry ve výši 62 mil EUR. I bez zahrnutí jednorázového vlivu se jedná o dobrý výsledek, který by lehce překonal průměrný odhad trhu. Množství opravných položek v úvěrům za celý rok dosáhlo 454,7 mil EUR. Výsledek je částečně pozitivně ovlivněn již dříve oznámeným výnosem z přecenění a prodeje části odepsaných pohledávek v Rumunsku. Dosažená hodnota potvrzuje, že nedošlo díky pokračující expanzi k významnému zhoršení úvěrového portfolia.

Výrazným příspěvkem k provozním výnosům byl růst čistých poplatků, které vzrostly o 28,5% na 1,86 mld EUR z loňských 1,45 mld EUR. Bez zahrnutí BCR by růst dosáhl necelých 15%. Nejvýznamnější příspěvek měly poplatky z půjček, které se zvedly meziročně o 64% a poplatky z platebních transakcí (růst o 34,7%). V posledním kvartále dosáhl příjem v této oblasti rekordní úrovně, když oproti 3Q došlo k růstu o 7,3% na 503,7 mil EUR. Výrazným přínosem byl příspěvek České spořitelny, která v závěru roku získala na poplatcích 100 mil EUR.

Přes poměrně obtížné podmínky na trhu vzrostl zisk z obchodování o více jak čtvrtinu a dosáhl celoročně hodnoty 351,1 mil EUR. Celkové provozní výnosy za rok 2007 vzrostly o 25% na 6,19 mld EUR. Pozitivem je růst provozních nákladů pouze o 23,7% na hodnotu 3,64 mld EUR, když vedení původně očekávalo růst rovněž o čtvrtinu. Provozní zisk tak vzrostl o 27,2% a dosáhl hodnoty 2,55 mld EUR. Díky nižšímu růstu nákladů se snížilo cost/income ratio na 58,8%. Vedení předpokládá pokles ukazatele v roce 2009 pod 55%, což při pokračující důsledné kontrole nákladových položek a úvěrové expamzi považujeme za reálné.

Sledovanými údaji jsou výsledky rumunské dceřinné společnosti a dopady případných špatných investic. Jak jsme předpokládaly, tak díky konzervativní investiční strategie neměla hodnota ABS/CDO portfolia podstatný vliv na ziskovost a Erste potvrdila nulovou angažovanost v investicích do instrumentů navázaných na americký realitní trh. Přesto díky zhoršeným podmínkám na trhu se ve výsledovce objevuje ztráta 30,2 mil EUR (za 4Q 10 mil EUR), která je však v porovnání s dopady na konkurenty z finančního sektoru naprosto zanedbatelná. Situace v Rumunsku dle prezentovaných údajů není tak dramatická jak se někdo obával a došlo k potvrzení růstového cíle 40% CAGR v letech 2006 – 2009.

Výsledky jsou na všech úrovních podstatným způsobem ovlivněny konsolidací rumunské BCR. Celkově výsledky z našeho pohledu vyznívají pozitivně a potvrzují silné finanční zdraví společnosti. Pozitivně lze hodnotit kontrolovaný růst nákladů, zdařilou úvěrovou expanzi, plánovaný růst dividendy na 0,75 EUR/akcie a potvrzení ziskového výhledu pro příští období. Silné postavení v rámci skupiny nadále potvrzuje Česká spořitelna. Předpokládáme, že výsledky se projeví nejen v krátkodobé pozitivní reakci na trhu, ale titul by měl ze střednědobého pohledu opět získat stabilitu a přízeň investorů.

Fio, burzovní společnost, a.s., David Brzek, makléř Dozor nad Fio, burzovní společností, a.s. vykonává Česká národní banka. https://www.fio.cz/zpravodajstvi_prohlaseni.itml