Moneta: Navrhovaná akvizice Air Bank a Home Credit CZ & SK (+ komentář analytika)

8.10.2018 14:30, BAAGECBA

Moneta Money Bank dnes v ranní prezentaci seznámila investory se záměrem nabýt 100% akciový podíl v bankovním domě Air Bank a české a slovenské větvi Home Credit od společnosti Home Credit Group B.V.

Popis transakce

Souhrnná cena transakce by měla dosáhnout 19,75 mld. Kč, přičemž 6,75 mld. Kč by měla uhradit Moneta v hotovosti. Tu získá Moneta vydáním kapitálových nástrojů Tier2 a ATI s cílem dosáhnout kapitálové přiměřenosti ≥ 17 %. Zbylou část transakce ve výši 13 mld. Kč bude Moneta financovat emisí 165,6 mil. nových akcií při dohodnuté ceně 78,5 Kč za akcii. Nově vydané akcie budou vydány akcionářům Home Credit Group B.V, přičemž usnesení valné hromady bude vyžadovat, aby se stávající akcionáři vzdali přednostního práva na úpis nových akcií. S nově vydanými akciemi nebude spojeno právo na dividendu za rok 2018, která by dle vyjádření managementu Monety měla být zachována při dříve představeném návrhu 5,5 Kč na akcii. Vypořádání transakce je plánováno k datu 1. 7. 2019. Po uskutečnění transakce vzroste celkový počet akcií Monety ze stávajících 511,0 mil. ks. na 676,6 mil. ks. Prodávající strana Home Credit Group B.V. získá po dokončení transakce 24,48% akciový podíl v nově vzniklém uskupení, které ponese jméno Air Bank.   

Očekávané efekty transakce

Akvizicí výše uvedených společností by mělo dojít ke zdvojnásobení klientské báze na 2,14 mil. klientů a nově vzniklé uskupení by mělo disponovat třetí největší pobočkovou a bankomatovou sítí v ČR. Ve střednědobém období by mělo nově vzniklé uskupení dosáhnout nákladových synergií ve výši 1 mld. Kč. Mezi předpokládané přínosy pro akcionáře patří navýšení zisku a dividendy na akcii o nejméně 10 % v kalendářním roce následujícím po roce vypořádaní. Výnosy by v důsledku transakce měly vzrůst o 5 mld. Kč v kalendářním roce následujícím po roce vypořádání. Segment retailu a malých podniků by měl ve vzniklém uskupení generovat více než 75 % úvěrových aktivit.

Komentář analytika

CEO Monety se minimálně od začátku letošního roku netajil akvizičními choutkami a investorské obci avizoval, že Moneta bude (pro)aktivní na poli M&A. Ze strategického pohledu dává představený akviziční záměr Monety smysl. Všechny zúčastněné podnikatelské entity jsou silné na trhu spotřebitelského financování a široká klientská základna čítající cca 2,1 mil. klientů umožní nově vzniklému subjektu realizovat úspory z rozsahu a lépe tak konkurovat třem největším bankovním subjektům na tuzemském trhu.

Druhou stránkou věci je finanční pohled. Byť je pro externího pozorovatele v tuto chvíli obtížné komentovat finanční stránku transakce i s ohledem na některé doprovodné komentáře v prezentaci (vybrané korporátní úvěry a vnitroskupinové úvěry mimo HCCZ budou vyňaty z transakce), tak se na základě prezentovaných čísel přikláníme k názoru, že pro potenciálního největšího akcionáře uskupení jde o příznivější obchod než pro stávající akcionáře Monety. 

BUSINESS CASE - PRO FORMA FINANČNÍ UKAZATELE

Zdroj: Navrhovaná akvizice Air Bank a Home Credit CZ & SK – prezentace

Michal Křikava, Fio banka, a.s.