PFNonwovens: odhady hospodaření za 3Q 2018

14.11.2018 13:31, BAAPEGAS

Výrobce netkaných textilií PFNonwovens zítra před otevřením trhu představí výsledky hospodaření za 3Q 2018, resp. 9M 2018.

Na straně výnosů by měl PFN profitovat především z meziročně vyšších cen polymerů. Na pozvolný růst ze začátku letošního roku ceny těchto základních vstupních surovin navázaly i v průběhu 2Q 2018, což by se pak díky přenosovému mechanismu mělo pozitivně projevit do cen finální produkce, potažmo do výnosů. Ze strany objemů produkce znatelnější impuls do tržeb nečekáme, když v loňském 3Q již nová tuzemská výrobní linka plně přispívala do výsledků hospodaření. Objem výroby by se tak měl dle našich odhadů pohybovat na meziročně stabilní úrovni poblíž 28 tis. tun. Předpokládáme tedy, že PFN vykáže růst výnosů o 5,8 % y/y na 1538 mil. Kč.

Na úrovni provozního zisku EBITDA očekáváme výraznější meziroční nárůst. Vedle solidního vývoje výnosů by měla být EBITDA ve 3Q 2018 vylepšena zejména absencí loňského negativního vlivu v podobě uplatnění opčního akciového plánu (prodeje warrantů) ze strany managementu, což zatížilo loňské osobní náklady o výrazných cca 50 mil. Kč. Lehce akcelerující ceny polymerů z letošního června by sice podle našeho názoru měly vytvářet mírně negativní tlak na nákladovou stránku hospodaření a marže, nicméně absence výše zmíněného negativního vlivu výrazněji převáží a proto predikujeme za 3Q 2018 velmi slušný cca 20% meziroční růst EBITDA na hladinu 322 mil. Kč.

Na úrovni čistého zisku pak očekáváme ještě znatelnější meziroční posun, a to z loňských 19 mil. Kč na 149 mil. Kč. Zatímco čistý zisk ve 3Q 2017 byl výrazněji srážen dolů nerealizovanými kurzovými ztrátami ve výši cca 66 mil. Kč plynoucími zejména z oslabení dolaru vůči euru, tak ve 3Q 2018 by naopak měly mít kurzové vlivy mírně pozitivní dopad, když dolar byl tentokrát mezikvartálně téměř stabilní a koruna vůči euru lehce zpevnila, což by mohlo pozitivně působit na přecenění eurových závazků z dluhopisů a vygenerovat nerealizovaný kurzový zisk kolem 15 mil. Kč.

Předpokládáme, že management společnosti nebude mít důvod měnit výhled letošní EBITDA a potvrdí tak dosavadní rozmezí 1220 – 1380 mil. Kč. My mírně vylepšujeme naší predikci letošní provozní ziskovosti z 1293 mil. Kč na 1316 mil. Kč. Příznivý vývoj hospodaření v první polovině letošního roku, mírné vylepšení naší prognózy na 3Q 2018 a rovněž indikace stabilního vývoje polymerů po zbytek roku, což by podle našeho názoru mělo vytvořit podmínky pro solidní ziskovost i ve 4Q 2018, to vše jsou faktory, které posunují naší prognózu lehce nad úroveň 1300 mil. Kč.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.