Colt CZ Group: odhady hospodaření za 3Q 2023

Letos zatím vidíme výraznější mezikvartální volatilitu výsledků hospodaření. Po nevýrazném prvním kvartále přišlo ve druhém čtvrtletí významnější zlepšení s tím, jak začaly postupně nabíhat zakázky z veřejného sektoru, tedy ze segmentu ozbrojených složek. Další gradaci hospodaření Coltu předpokládáme ve druhé polovině letošního roku, do výsledků by již také měla přispívat nová akvizice v podobě výrobce malorážové munice swissAA. Byť i mezi 3Q a 4Q nelze vyloučit, v kontextu různého náběhu kontraktů do ozbrojených složek, výraznější rozkolísanost tržeb a ziskovosti, tak očekáváme, že management po oznámení výsledků za 3Q potvrdí svůj celoroční výhled tržeb, resp. EBITDA stanovený do rozmezí 16000 – 16500 mil. Kč, resp. 3200 – 3400 mil. Kč.

Naše predikce výnosů do druhého pololetí je posazena na hladinu 9366 mil. Kč, což znamená posun z úrovně 6860 mil. Kč realizované v 1H 2023 a celoroční výsledek ve výši 16227 mil. Kč (za rok 2022 Colt vykázal 14590 mil. Kč). Celoroční provozní zisk EBITDA očekáváme na horní hraně uvedeného rozpětí, resp. ještě mírně výše na úrovni 3458 mil. Kč (za rok 2022 Colt generoval 3365 mil. Kč). Do druhého letošního pololetí tak odhadujeme provozní ziskovost ve výši 1994 mil. Kč, což by znamenalo navýšení ze 1464 mil. Kč vykázaných v prvním pololetí.

Z pohledu samotného 3Q jsme toho názoru, že Colt by měl své provozní hospodaření opět o něco mezikvartálně posunout. Ať už pod vlivem pokračujícího kontraktu s kanadskou vládou týkající se dodávek zbraní na Ukrajinu (kontrakt v objemu téměř 1000 mil. Kč byl započat v letošním 2Q a měl by být dokončen ve 3Q), náběhu dodávek dánským ozbrojeným složkám či dodávek švédské armádě. Celkově management Coltu letos indikuje značnou zakázkovou naplněnost v tomto směru, což by se mělo s koncem roku čím dále více projevovat do provozních výsledků. Navíc od 3Q již je začleněna do skupiny nová akvizice swissAA, jejíž kvartální příspěvek do výnosů, resp. EBITDA by dle našich odhadů mohl činit kolem 230 mil. Kč, resp. 50 mil. Kč.

Tržby za 3Q 2023 tak odhadujeme na úrovni 4140 mil. Kč, což je posun z 3848 mil. Kč vykázaných ve 2Q 2023. Výrazně pak vychází 3Q z pohledu meziročního srovnání, a to z důvodu nízké srovnávací základny. Určitá rozkolísanost kvartálních výsledků byla patrná již v loňském roce, 3Q 2022 byl nejslabším čtvrtletím roku 2022. Tehdy se např. projevoval nižší vliv, resp. absence armádních zakázek napříč geografickými regiony (snad s výjimkou ČR) či slábnoucí americký civilní (komerční) trh. V loňském 3Q tak výnosy činily nevýrazných 3171 mil. Kč. Predikovaný vývoj tržeb ve 3Q 2023 nám pak indikuje EBITDA zisk ve výši 900 mil. Kč, což je navýšení z úrovně 781 mil. Kč vykázané ve 2Q 2023 a výrazný růst z loňských 546 mil. Kč. Vedle výše naznačených důvodů byla loňská profitabilita tlumena rovněž vyššími náklady na energie, když zejména ve 3Q 2022 docházelo na energetických trzích k extrémním výkyvům cen.

Čistý zisk pak ve 3Q 2023 odhadujeme ve výši 486 mil. Kč. Oproti letošnímu 1Q (690 mil. Kč), resp. 2Q (508 mil. Kč) se jedná, vlivem předpokládaného odeznívání výrazně pozitivních kurzových a přeceňovacích finančních vlivů zaúčtovaných v 1H 2023, o utlumení čisté ziskovosti. Na meziroční bázi je to však, díky výše zmíněným provozním faktorům a rovněž očekávaným nižším odpisům, růst z loňských nevýrazných 278 mil. Kč.

Akcie Coltu (BAACZGCE) na pražské burze rostou o 1,7 % na 537 Kč, na RM-SYSTÉMu posilují o 0,94 % na 538 Kč.