26.2.2024 16:37, BRK.A, BRK B

Americký konglomerát Berkshire Hathaway v sobotu reportoval výsledky za 4Q a celý rok 2023. Warren Buffett ve výročním dopise akcionářům složil poklonu nedávno zesnulému Charliemu Mungerovi jako „architektovi“ společnosti.

Provozní výsledky za rok 2023

Čistý zisk Berkshire Hathaway plynoucí z vlastního hospodaření konglomerátu a jeho dceřiných společností v roce 2023 vzrostl z 30,85 mld. USD na 37,35 mld. USD.

Vývoj čistého zisku Berkshire Hathaway v posledních šesti letech

V samotném čtvrtém kvartálu čistý zisk meziročně vzrostl z 6,63 mld. USD na 8,48 mld. USD.

Segmentace čistého zisku Berkshire Hathaway z vlastního hospodaření ve 4Q 2023 a posledních dvou letech, zdroj: Berkshire Hathaway

Na celoroční bázi se dařilo především pojišťovnám konglomerátu, kdy se autpojišťovna GEICO vrátila do zisku a dalším pojišťovnám a zajišťovnám zisk vzrostl vzhledem k nižšímu počtu katastrof. Růst výnosu investičního portfolia pojišťoven odráží vyšší krátkodobé sazby i převzetí Alleghany.

„Náš pojišťovací byznys dosáhnul loni mimořádně dobrých výsledků, když dosáhnul rekordních prodejů, výši floatu i zisku z upisování,“ uvedl ve výročním dopise Warren Bufett, předseda rady ředitelů a výkonný ředitel.

Železnice BNSF zaznamenaly 14% pokles ziskovosti, když výnosy zaznamenaly pokles o 6,9 % především vlivem nižšího objemu, ale i přepravného, a náklady ho kompenzovaly pouze částečně.

Nedařilo se ani elektrárenské společnosti Berkshire Hathaway Energy (BHE), která vykázala 40% pokles ziskovosti vlivem očekávaných dopadů ztrát spojených s požáry v Oregonu a Kalifornii. Pokles zaznamenaly také realitní kanceláře, které pod BHE spadají.

Široká kategorie ostatních společností napříč výrobou, službami a maloobchodem zaznamenala 8% růst čistého zisku na 15,11 mld. USD při stabilních tržbách.

Ze segmentu výroby, jehož zisk před zdaněním vzrostl o 2 % na 11,45 mld. USD, průmyslové společnosti zaznamenaly 17% růst, stavební 13% pokles a spotřební 3% růst zisku před zdaněním. Služby a maloobchod zaznamenaly 3% růst na 5,18 mld. USD.

Akciové portfolio a čistý zisk dle účetních standardů

Berkshire Hathaway má také velké akciové portfolio, které na konci roku 2023 bylo oceněné ve výši 353,84 mld. USD, což odpovídá přibližně 33 % aktiv konglomerátu. Dalších 29,1 mld. USD má ve společnostech, které konsoliduje ekvivalenční metodou (především 15,4 mld. USD v Occidental a 13,2 mld. USD v Kraft Heinz).

Účetní pravidla (GAAP) od roku 2018 vyžadují, aby byly změny tržního ocenění (tj. i nerealizované zisky a ztráty) promítány do čistého zisku. Ten v roce 2023 činil 96,22 mld. USD (včetně vlivu 53 mld. USD nerealizovaných zisků a 3,6 mld. USD realizovaných zisků) po ztrátě 22,76 mld. USD v roce 2022 (zahrnující 53,8 mld. USD v nerealizovaných ztrátách).

O reportovaných změnách akciového portfolia Berkshire Hathaway za 4Q jsme informovali v samostatné zprávě.

Zpětný odkup akcií a vývoj hotovosti

Konglomerát ve 4Q vynaložil 2,2 mld. USD na zpětný odkup akcií, který tak za celý rok dosáhnul necelých 9,2 mld. USD.

Vývoj zpětného odkupu akcií Berkshire Hathaway

Hotovost na konci roku 2023 činila rekordních 167,64 mld. USD, což je nárůst oproti konci roku 2022, kdy dosahovala 128,59 mld. USD. Tomuto číslu je často v absolutní výši věnováno hodně pozornosti, větší smysl však dává pohlížet na hotovost jako na podíl celkových aktiv s tím, jak konglomerát roste. V posledních letech se tento podíl drží kolem 15 %. Ve výroční zprávě za rok 2021 také Warren Buffett uvedl, že Berkshire bude vždy držet alespoň 30 mld. USD.

Vývoj hotovosti Berkshire Hathaway

Objem tzv. floatu, prostředků určených na budoucí výplatu škod u pojišťoven konglomerátu, na konci roku činil 168,9 mld. USD (před rokem 164,1 mld. USD).

Dopis Warrena Buffetta

Výroční zpráva Berkshire Hathaway také obsahuje tradiční dopis (pdf) předsedy rady ředitelů Warrena Buffetta investorům. Buffett první stranu výroční zprávy věnoval nedávno zesnulému Charliemu Mungerovi, jeho zástupci a dlouholetému příteli.

Právě Mungera označil za myšlenkového „architekta“ konglomerátu a sebe přirovnal ke „staviteli“ zodpovědnému za „každodenní stavbu jeho vize“.

U příležitosti nedožitých 100. narozenin Charlieho Mungera jsme zveřejnili profil jeho inspirativní osobnosti.

Buffett se v dopisu mj. pochlubil tím, že Berkshire Hathaway má dle účetních standardů GAAP zdaleka nejvyšší hodnotu vlastního kapitálu a varoval před negativními dopady velikosti Berkshire Hathaway na očekávatelnou výnosnost v budoucnu. Přesto uvedl, že by se Berkshire dále mělo dařit „trochu lépe“ než průměrné americké korporaci při menším riziku permanentní ztráty kapitálu.

Komentoval také investice do ropného těžaře Occidental a pěti předních japonských konglomerátů. Vyjádřil se také k železnicím BNSF a elektrárenské společnosti Berkshire Hathaway Energy (a výzvám regulatorního prostředí v některých státech), od kterých na valné hromadě v květnu 2023 loni očekával lepší výsledek.

V závěru pozval akcionáře na letošní valnou hromadu, která se bude konat tradičně v Omaze ve státě Nebraska, a to 4. května 2024.

Akcie Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway má dvě třídy akcií. Jedna akcie třídy A odpovídá 1500 akciím třídy B z hlediska ekonomického podílu a 10 000 akciím třídy B z pohledu hlasovacích práv.

Akcie Berkshire Hathaway třídy B (BRK B) ztrácí 0,3 % na 416,05 USD.

Vývoj akcií Berkshire Hathaway (třída B)

Zdroj: Berkshire Hathaway, The Wall Street Journal, The Rational Walk

Jan Tománek, Fio banka, a.s.